为什么美债收益率上涨投资者应当感到高兴?

 作者:红埯颍     |      日期:2019-07-15 07:14:01
路透伦敦7月5日 - 美国公债收益率上涨,应当激励而不是惊吓投资者,因为这反映出经济成长改善,而那些从经济上升中获益最大的资产,魅力也会得到提升 市场对美国联邦储备理事会(美联储/FED)最终可能结束刺激政策反应剧烈,这使一些人认为美联储的刺激政策是支撑市场和经济的唯一因素 但债券价格变化显示,投资者为未来的经济状况好转重新布局为了在经济好转时获利,投资者可能不再购买在低迷时期提供稳定收益的债券,而买入押注经济增长提速的资产 美联储的政策转变引发公债价格下跌,并推升美债收益率上涨 不过,根据收益率曲线的变化,债券市场正在消化经济形势改善的预期 “在经济向好的年代,公债收益率曲线几乎总是非常陡峭实际上固定收益市场正开始消化下半年经济强劲成长的预期,”CrossBorder Capital董事总经理Mike Howell说 指标美国公债收益率上周触及22个月高位,此前美联储主席伯南克暗示央行将削减购债规模 公债收益率曲线因而趋陡,两年期和10年期公债收益率差达到222基点,而在伯南克讲话影响市场之前为169基点 随着其他资产类别对经济环境改善作出反应,公债收益率的调整最终应会影响到这些资产类别 查看美国公债收益率曲线请点选(link.reuters.com/neq49t) 防御类和景气循环类个股对比请点选(link.reuters.com/juk49t) 实质利率走高亦反映出,市场预期企业将一改在金融危机后囤积现金的做法,开始再度借贷并支出以扩大业务实质利率为名义利率减去通胀率 “实质利率的变化意味着大规模资本支出即将重现,资本报酬率(ROC)正开始再度上升,”Howell说 经通胀调整的利率水准升高,亦预示投资回报率上升,这是经济状况改善的又一个指标 Howell预计,资金将流向对经济体质好转更敏感的股市 **债券投资热潮结束** 资金已经开始从低收益的债券中流出全球最大的债券基金--太平洋投资管理公司(PIMCO)旗下PIMCO总回报债券基金在6月的资金净流出规模达到创纪录的96亿美元,为连续第二个月净流出 根据TrimTabs Investment Research的数据,共同基金和上市交易基金(ETF)在6月的资金流出规模创下798亿美元的纪录高位 另一个提振成长题材的因素是流动性即便美联储削减每月850亿美元的购债计划,流动性也可能依然相当宽松 而其他国家的央行坚定维持刺激措施的水龙头敞开 欧洲央行已经表示其或将进一步降息,英国央行警告称市场过早地押注了借款成本上升另外,除了现有的1.4万亿(兆)美元刺激计划,日本央行还时刻准备在必要时向经济注入更多资金 荷兰合作银行预估计,美联储的宽松政策对长期利率的影响力,相当于每月降息近10个基点 即使美联储每月只购入650亿美元资产,仍相当于每3-1/3个月降息25个基点 “所以美联储将继续每月对经济和市场注入新的货币刺激购债步伐可能进一步放慢,但货币宽松还将持续,”该银行在一份客户报告中表示 随着经济前景改善,投资者已经开始卖出公用事业和基本食品供应商等防御性股票防御类股较经济成长类股的表现优势在4月中旬触顶 “市场的整体主题是寻找收益或收益率,这是上半年的‘甜蜜点’现在这个主题已经进入尾声,”ING Investment Management的多重资产策略负责人Valentijn van Nieuwenhuijzen表示 他认为消费必需品和信息技术(IT)等经济成长类股未来将表现抢眼 “在当今世界,强劲数据发布过后各国央行都在考虑逐步减少宽松,(先前的)投资策略越来越没有立足之地了”(完) (编译 李春喜/郑茵/王兴亚/朱晓军;审校 艾茂林) 路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,