野村:仿佛回到了1998年 亚洲金融危机或随时爆发 图

 作者:暴仁     |      日期:2019-04-15 10:04:01
1998年新兴市场所发生的一切似乎正在重演,只不过以不同的形式在呈现… 彼时LTCM(Long-Term Capital Management)在1998年9月的破产引发了市场动荡,迫使全球主要央行向市场传递安抚信号——确保市场流动性,美联储更是“相机抉择”的在2个月内大幅降息75个基点随后市场强劲反弹,LTCM破产后的2个月内新兴市场指数就大涨31%,至2000年三月的累计涨幅更是达到了120% 而在今年,英国退欧公投结束之后的股市动荡也带来了类似的传导路径:市场重挫---央行发话---股市反弹事实上,截止到本周二,MSCI新兴市场从1月低位反弹力度已经有26%之多需要特别指出的是,在1998年LTCM破产之前,美元指数也出现了一波长达4年,涨幅34%的牛市,这和前几年的美元表现也有相似 虽然从股市的表现看,重回98似乎并不是什么坏事,但是眼前的欢愉可能意味着未来更大的痛苦,尤其是基本面也在重演98年的情况下 野村通过综合对比信贷/GDP比、债务比、实际有效汇率、实际楼市和股市等资产价格后发现,亚洲是目前全球风险最高的区域其高危程度为1997年亚洲金融后之最,新的金融危机可能随时出现重创亚洲野村称,尽管和20世纪90年代相比,如今汇率绑定美元的国家数量不可同日而语,但是越来越多信号显示亚洲市场的超大金融周期已经接近尾声 野村还指出,将上述综合指标用于预测1990年后三十个国家和地区出现的50多次金融危机,成功率高达60%以上具体指标对比可参考下图1和2: 至于未来历史是否会简单重演,不妨看看国际货币基金组织(IMF)解释98亚洲金融危机时的表态: 经济过热压力积聚,从房价和股市中能明显看出 长期保持钉住汇率制,在某些情况下达到不可持续的水平,令货币政策的反应复杂化 央行大力干预为汇率托底,鼓励对外借款,导致金融市场和企业领域过度暴露于汇率风险 欧洲与日本经济增长缓慢且利率低,投资收益相对较差,国际投资者在别处追寻高收益时低估了市场风险 关键货币汇率大幅震荡,通过汇率手段保持国际竞争力不可持续,